تئوری توطئه وال استریت: آیا واش عمداً نرخ بازدهی اوراق قرضه بلندمدت آمریکا را افزایش می‌دهد؟

شایعاتی در بازار وجود دارد که رئیس فدرال رزرو، واش، عمداً از کنفرانس خبری برای افزایش نرخ بازدهی اوراق قرضه بلندمدت آمریکا استفاده می‌کند تا شرایط مالی را تنگ‌تر کند. بانک آمریکا این ادعا را به‌طور مستقیم رد کرده است.

نویسنده: ژائو یینگ، وال استریت جورنال

شایعاتی در بازار وجود دارد که رئیس فدرال رزرو، واش، عمداً از کنفرانس خبری برای افزایش نرخ بازدهی اوراق قرضه بلندمدت آمریکا استفاده می‌کند تا شرایط مالی را تنگ‌تر کند ------ بانک آمریکا به‌طور واضح با این نظر مخالف است و اشاره می‌کند که این منطق نه تنها با چارچوب عملیاتی فدرال رزرو مطابقت ندارد، بلکه به‌دست آوردن حمایت کمیته بازار آزاد فدرال (FOMC) نیز دشوار است.

به گزارش میز معاملات، بانک آمریکا در گزارش تحقیقاتی نرخ‌های خود که در ۷ اوت منتشر شد، اشاره کرد که پس از پایان جلسه FOMC در ژوئیه، نرخ بازدهی اوراق قرضه بلندمدت آمریکا به‌طور قابل‌توجهی افزایش یافته و نرخ‌های تعادل تورم نیز گسترش یافته است. برخی مشتریان از این موضوع نتیجه‌گیری کردند که این اقدام عمداً توسط واش انجام شده است ------ منطق آن‌ها این است که برای کنترل تورم، مقابله با شرایط مالی تسهیلی و هیجان سرمایه‌گذاری، واش نیاز به افزایش نرخ‌های بلندمدت دارد و کنفرانس خبری ابزاری است که او به‌دقت طراحی کرده است.

استراتژیست نرخ‌های بانک آمریکا، مارک کابانا و اقتصاددان آدیتیا باوه در گزارش خود به‌طور مستقیم این قضاوت را رد کردند و معتقدند که سایر اعضای FOMC نیز با این نظر موافق نخواهند بود. افزایش ناگهانی نرخ‌های بلندمدت و گسترش انتظارات تورمی در هفته گذشته، به‌وضوح به FOMC یادآوری کرد که در خارج از دامنه کنترل مستقیم خود با چه خطراتی مواجه است.

چارچوب سیاست فدرال رزرو: نرخ بهره فدرال تنها ابزار اصلی است

گزارش به نقل از بیانیه «اهداف بلندمدت و استراتژی‌های سیاست پولی» FOMC اشاره می‌کند که این بیانیه به‌وضوح «تنظیم محدوده هدف نرخ بهره فدرال» را به‌عنوان اولین ابزار FOMC برای تنظیم موضع سیاست پولی معرفی کرده است و تنها زمانی که نرخ بهره فدرال به حد پایین مؤثر برسد، ابزارهای وسیع‌تری به کار گرفته می‌شود. در متن کامل این بیانیه هیچ اشاره‌ای به نرخ بازدهی اوراق قرضه بلندمدت نشده است. این بیانیه برای اولین بار در ژانویه ۲۰۱۲ به‌اجرا درآمد و در ژانویه ۲۰۲۶ دوباره تأکید شد.

گزارش بر این اساس تأکید می‌کند که واش حق ندارد به‌طور یک‌جانبه روش اجرای سیاست فدرال رزرو را تغییر دهد. اگر او قصد داشته باشد که تغییراتی در چارچوب عملیاتی ایجاد کند، باید حمایت کلی FOMC را به‌دست آورد و این آستانه چندان پایین نیست.

نرخ‌های بلندمدت: کنترل محدود، خطرات غیرقابل مدیریت

گزارش به‌طور بیشتری از جنبه عملیاتی تحلیل می‌کند که چرا فدرال رزرو به ابزار نرخ‌های شبانه پایبند است.

گزارش اشاره می‌کند که فدرال رزرو کنترل مستقیم و دقیقی بر نرخ‌های شبانه دارد و می‌تواند از طریق مدیریت نرخ‌ها و گردش ذخایر به‌طور انعطاف‌پذیر تنظیم کند. تجربه تاریخی در این زمینه غنی است و نوسانات نرخ‌ها نیز نسبتاً قابل کنترل است؛ محدودیت آن در این است که انتقال به نرخ‌های بلندمدت به انتظارات بازار از مسیر سیاست‌های آینده وابسته است و فدرال رزرو تنها می‌تواند از طریق ارتباط و راهنمایی‌های پیش‌بینی‌کننده به‌طور غیرمستقیم تأثیر بگذارد.

در مقایسه، تأثیر مستقیم فدرال رزرو بر نرخ‌های بلندمدت بسیار محدود است ------ مگر اینکه از برنامه خرید دارایی‌های کلان (LSAPs) استفاده کند. سایر تأثیرات بر نرخ‌های بلندمدت عمدتاً غیرمستقیم هستند و از طریق انتظارات سیاست یا حقایق مربوط به مدت (term premium) منتقل می‌شوند. گزارش به‌طور خاص اشاره می‌کند که کنترل دقیق حقایق مربوط به مدت دشوار است و خطرات بیش از حد وجود دارد و اگر کنترل از دست برود، دامنه نوسانات ممکن است بسیار بزرگ باشد.

FOMC به‌راحتی ابزارهای قابل کنترل را رها نخواهد کرد

افزایش ناگهانی نرخ‌های بلندمدت در هفته گذشته خود یک سیگنال هشداردهنده بود و FOMC را به‌وضوح به هزینه‌های بالقوه‌ای که در خارج از دامنه کنترل مستقیم خود وجود دارد، آگاه کرد. گزارش بر این اساس قضاوت می‌کند که FOMC به احتمال زیاد تمایلی به حمایت از این نوع ابزارهای سیاستی که تجربه کمی دارند و تأیید نشده‌اند، نخواهد داشت.

نتیجه‌گیری نهایی بانک آمریکا ساده و واضح است: واش نمی‌تواند به‌طور یک‌جانبه عادت‌های عملیاتی FOMC را تغییر دهد و احتمالاً FOMC به‌طور مداوم از نرخ‌های شبانه به‌عنوان ابزار اصلی سیاست استفاده خواهد کرد. آنچه به‌عنوان تئوری کنترل نرخ‌های بلندمدت «چهار بعدی» مطرح شده، تنها تفسیر بیش از حد بازار است.

این محتوا صرفاً برای اطلاع‌رسانی عمومی ارائه شده است و به‌منزله مشاوره مالی، سرمایه‌گذاری، حقوقی یا مالیاتی تلقی نمی‌شود. هرگونه رویداد، جایزه، کمپین آنلاین یا اطلاعات مرتبط که در اینجا ذکر شده است، نباید به‌عنوان توصیه، ترغیب یا دعوت به خرید، فروش، معامله یا هرگونه دادوستد دیگر دارایی‌های رمزارزی تلقی شود. دارایی‌های رمزارزی از نوسان بالایی برخوردار هستند و ممکن است منجر به زیان شوند. دسترسی به خدمات، محصولات و رویدادهای مرتبط با WEEX ممکن است بسته به منطقه جغرافیایی متفاوت باشد. اطمینان از اینکه استفاده شما از این خدمات با قوانین و مقررات محلی مطابقت دارد، بر عهده خود شماست.