از آونیر تا UMX، بازگشت لی لین و موضوعات جدید

پس از 13 سال، لی لین دوباره در آستانه روایت صنعت قرار گرفته است.

نویسنده: اریک، اخبار پیشگام

در تابستان 2026، UMX که تحت نظر گروه آونیر لی لین راه‌اندازی شده، به مرحله آزمایشی عمومی می‌رسد و بار دیگر توجه‌ها را به این کارآفرین چینی که از اولین نسل کارآفرینان صنعت ارزهای دیجیتال است، جلب می‌کند.

از زمان تأسیس هوبی در سال 2013، سیزده سال گذشته است. در آن زمان، لی لین در بازاری تازه شکل‌گرفته قرار داشت و با یک سؤال بسیار مستقیم مواجه بود: چگونه می‌توان به مردم کمک کرد تا راحت‌تر بیت‌کوین معامله کنند؟ سیزده سال بعد، صنعت ارزهای دیجیتال از بازار نسبتاً مستقل دارایی‌های دیجیتال به مرحله‌ای جدید رسیده است که با ETF، استیبل‌کوین‌ها، RWA و اوراق بهادار سنتی در حال تلاقی است.

در چند سال گذشته، نقش لی لین نیز در حال تغییر بوده است. در سال 2023، او گروه آونیر را در هنگ کنگ تأسیس کرد و به تدریج از یک کارآفرین در خط مقدم به سرمایه‌گذار و تخصیص‌دهنده دارایی تبدیل شد و به طور مداوم در زمینه‌های دارایی‌های دیجیتال، معاملات اوراق بهادار و زیرساخت‌های مالی سرمایه‌گذاری کرده است.

اکنون، UMX به عنوان «زاییده گروه آونیر» ظاهر شده است و این موضوع به ما این امکان را می‌دهد که به خطوط سرمایه‌گذاری پراکنده در سال‌های گذشته نگاهی جدید بیندازیم.

سؤالات نیز به دنبال آن می‌آید. در این چند سال که او از هوبی خارج شده و گروه آونیر را تأسیس کرده، لی لین واقعاً چه کرده است و چه چیزی او را در این لحظه دوباره به صحنه بازگردانده است؟

از پکن تا هنگ کنگ، از ورزشکار به داور

برای درک این بازگشت، باید به آن زمان که او رفت، برگردیم.

در سپتامبر 2013، هوبی آنلاین شد. آن سال، سالی بود که بیت‌کوین از 800 یوان به 8000 یوان جهش کرد و همچنین سالی بود که در آستانه تعطیلی من‌توجو، صنعت در حال رشد بود. جوانی از هویانگ که از رشته اتوماسیون دانشگاه Tsinghua فارغ‌التحصیل شده و در اوراکل کد نوشته بود و دو بار تجربه کارآفرینی داشت، با شعار «معافیت دائمی از کارمزد» به بازار معاملات بیت‌کوین که تجربه‌ای خشن داشت، وارد شد. پس از شش ماه، حجم معاملات روزانه هوبی از 15 میلیارد یوان عبور کرد و در اوج خود بیش از نیمی از سهم بازار معاملات بیت‌کوین جهانی را به خود اختصاص داد. سرمایه‌گذاری‌های معروف، از جمله ZhenFund، دای ژی‌کانگ و Sequoia Capital، به سرعت به او پیوستند و لی لین به یکی از چهره‌های شناخته‌شده در دنیای ارزهای دیجیتال چینی تبدیل شد.

در نزدیک به ده سال بعد، هوبی و لی لین یک دوره کامل از رشد صنعت ارزهای دیجیتال از مراحل ابتدایی تا رقابت جهانی و تطابق با قوانین را تجربه کردند. برای یک کارآفرین، این تجربه تنها به یادگیری نحوه راه‌اندازی یک پلتفرم معاملاتی محدود نمی‌شود، بلکه شامل یک مجموعه کامل از درک‌های مربوط به معاملات، نقدینگی، نیازهای کاربران، سیستم‌های حساب و ریسک است.

اما مدیریت یک پلتفرم و تخصیص یک سرمایه، به شیوه‌های متفاوتی به بازار نگاه می‌کند.

در سال 2023، لی لین گروه آونیر را در هنگ کنگ تأسیس کرد، نامی که از زبان فرانسوی گرفته شده و به معنای «آینده بهتر» است. از مدیریت یک صرافی به مدیریت یک دفتر خانواده با استراتژی‌های متعدد، نقش او تغییر کرده و چشم‌انداز او به بازار نیز تغییر کرده است. او قبلاً یک ورزشکار در میدان بود که بر روی رشد کاربران، حجم معاملات، خطوط تولید و نقدینگی تمرکز داشت و هر لحظه در حال رقابت نزدیک با رقبای خود بود. اکنون او در کنار میدان نشسته و به عنوان یک تخصیص‌دهنده سرمایه، با مجموعه‌ای دیگر از سؤالات مواجه است. سرمایه‌ها کجا در حال خواب هستند، دارایی‌ها کجا تقسیم می‌شوند، چرا حساب‌ها نمی‌توانند با یکدیگر ارتباط برقرار کنند و چرا مدیریت ریسک دشوار است.

این سؤالات در دیدگاه یک مدیر به سختی قابل مشاهده است، زیرا صرافی‌ها به طور طبیعی تنها به مسائل داخلی خود توجه دارند. اما از دیدگاه یک تخصیص‌دهنده، این سؤالات به قدری روشن هستند که نمی‌توان نادیده گرفت.

اقدامات آونیر در این چند سال، به وضوح یک خط اصلی را ترسیم کرده است. فهرست سرمایه‌گذاری‌ها بسیار طولانی است، از خرید بیش از 10 درصد سهام شرکت مادر Tiger Brokers گرفته تا مشارکت به عنوان سرمایه‌گذار اصلی در تأمین مالی سهام 300 میلیون دلاری پلتفرم مجاز OSL در هنگ کنگ، سرمایه‌گذاری در شرکت‌های مسیریابی سفارشات مؤسسه‌ای CoinRoutes و زیرساخت‌های مشتقات سیگنال‌پلاس، رهبری سرمایه‌گذاری در پلتفرم کمی مبتنی بر هوش مصنوعی Inference Research و همچنین امضای یادداشت همکاری در زمینه زیرساخت‌های چند دارایی با Tiger Brokers و بانک AMINA در Consensus Hong Kong.

بر اساس اسناد 13F که به SEC ارسال شده، آونیر به مدت هشت فصل متوالی در صدر دارایی‌های مؤسسه‌ای ETF بیت‌کوین در آسیا قرار دارد و تنها سهام بلک‌راک IBIT بیش از 18 میلیون سهم است. علاوه بر این، آونیر یک برنامه شراکت کمی به ارزش 500 میلیون دلار راه‌اندازی کرده است که به تیم‌های معاملاتی کمی بالغ سرمایه و حمایت اکوسیستمی ارائه می‌دهد و همچنین از طریق گروه جدید آتش، پلتفرم معاملاتی منطبق با قوانین ژاپن BitTrade را خریداری کرده است. پلتفرم‌های مجاز، خدمات کارگزاری، اجرای معاملات، توانایی‌های کمی و پرداخت‌های استیبل‌کوین، تقریباً تمام مراحل مورد نیاز برای اتصال دو بازار را پوشش می‌دهند.

به صورت جداگانه، این سرمایه‌گذاری‌ها در محصولات و بازارهای مختلف پراکنده هستند. اما وقتی به صورت کلی به آن نگاه کنیم، به تدریج روشن می‌شود که دارایی‌های دیجیتال در حال ورود به سیستم‌های تخصیص دارایی سنتی هستند و مؤسسات مالی سنتی شروع به پذیرش دارایی‌های دیجیتال و زیرساخت‌های بلاک‌چین کرده‌اند و تقاضای سرمایه‌گذاران برای تخصیص و معامله در بازارهای مختلف در حال افزایش است.

چیدمان لی لین، به وضوح از سرمایه‌گذاری در یک مسیر خاص فراتر رفته و به نواحی اتصال بین دو سیستم مالی گسترش یافته است. در بهار امسال، گروه جدید آتش نام خود را به گروه جدید آتش تغییر داد و سپس دارایی‌های نرم‌افزاری تحت آونیر را خریداری کرد و توانایی‌های معاملاتی سرمایه‌گذاری که سال‌ها در دفتر خانواده انباشته شده بود، به طور سیستماتیک به یک پلتفرم عمومی در بازار سهام هنگ کنگ تزریق شد. این خط ارتباطی اکنون به وضوح به عنوان پیش‌زمینه‌ای برای UMX دیده می‌شود.

صنعت تغییر کرده است

چیزی که لی لین را به بازنگری در صنعت وادار می‌کند، تنها مشاهدات روی کاغذ نیست، بلکه جابجایی ساختاری در صنعت است.

چهار سال گذشته، دقیقاً سال‌هایی بوده است که مالیات ارزهای دیجیتال و مالیات سنتی از یکدیگر به هم نزدیک شده‌اند. ETF بیت‌کوین در ایالات متحده تأیید شده و دارایی‌های دیجیتال برای اولین بار به طور رسمی در چارچوب تخصیص مالی سنتی گنجانده شده‌اند. استیبل‌کوین‌ها از ابزارهای ورودی و خروجی در مناطق خاکستری به کانال‌های مالی که توسط اقتصادهای اصلی قانونی شده‌اند، تبدیل شده‌اند. RWA و توکنیزاسیون سهام باعث شده‌اند که اوراق قرضه دولتی و سهام به زمینه ارزهای دیجیتال وارد شوند. مرزهای بین کارگزاری‌ها، نگهداری، تسویه، سازندگان بازار و پلتفرم‌های معاملاتی در حال بازتعریف است.

کاربران اولیه ارزهای دیجیتال تنها در داخل دارایی‌های دیجیتال فعالیت می‌کردند، اما امروز بخشی از کاربران حرفه‌ای همزمان در دو بازار زندگی می‌کنند. آن‌ها هم به نقدینگی زنجیره‌ای نگاه می‌کنند و هم به نرخ‌های فدرال رزرو، گزارش‌های مالی سهام فناوری، جریان‌های ETF و دوره‌های دلار. سؤالات آن‌ها دیگر این نیست که کجا می‌توان یک دارایی خاص را خرید، بلکه این است که آیا این دارایی‌ها می‌توانند در یک استراتژی و چارچوب مالی واحد استفاده شوند. نسل قبلی پلتفرم‌های معاملاتی با رقابت بر سر ورودی، نقدینگی و پوشش دارایی‌ها مواجه بودند، در حالی که مرحله بعدی رقابت ممکن است به مدیریت حساب‌ها، سرمایه و ریسک منتقل شود.

این‌ها تنها چرخش‌های داغ نیستند، بلکه سیگنال‌هایی هستند. آن‌ها به یک واقعیت مشترک اشاره می‌کنند که عصر خودکفایی ارزهای دیجیتال در حال پایان است و در نقطه تلاقی دو بازار، یک سرزمین جدید در حال شکل‌گیری است.

اما این سرزمین جدید هنوز به یک بندر مناسب نیاز دارد. نسل قبلی پلتفرم‌های معاملاتی به مسئله چگونگی معامله دارایی‌های دیجیتال پاسخ دادند، DEX به چگونگی گردش دارایی‌های زنجیره‌ای در پروتکل‌های باز پاسخ داد، اما تا به امروز، تقریباً هیچ‌کس به طور جدی به سؤال سوم پاسخ نداده است. وقتی یک سرمایه‌گذار حرفه‌ای همزمان BTC، استیبل‌کوین، سهام ایالات متحده، ETF، گزینه‌ها و محصولات درآمدی را در اختیار دارد، آیا این دارایی‌ها می‌توانند در یک حساب، یک چارچوب مالی و یک سیستم مدیریت ریسک واحد قرار گیرند؟

واقعیت این است که این‌ها جدا هستند. یک کاربر ممکن است در زنجیره مقدار زیادی استیبل‌کوین داشته باشد، در حساب کارگزاری خود سهام و ETF داشته باشد و در عین حال به گزینه‌ها، تأمین مالی و حاشیه برای اجرای استراتژی نیاز داشته باشد. دارایی‌ها بیشتر و بیشتر می‌شوند، اما سیستم به طور فزاینده‌ای شکسته است و پول بین حساب‌ها جابجا می‌شود و هر بار جابجایی باعث کاهش کارایی و فرصت‌ها می‌شود.

این دقیقاً همان چیزی است که UMX می‌خواهد به آن پاسخ دهد. این پلتفرم مانند نسل قبلی از نقطه ورودی معاملات شروع نمی‌کند، بلکه از ساختار دارایی‌های سرمایه‌گذاران حرفه‌ای شروع می‌کند. وقتی یک فرد همزمان در دو بازار زندگی می‌کند، پلتفرم باید چگونه به او کمک کند تا دارایی‌ها را مدیریت کند، سرمایه را جابجا کند، استراتژی‌ها را اجرا کند و ریسک را کنترل کند.

ایستاده در نقطه تلاقی دو بازار

UMX به معنای بازار متحد است. در این نام، آنچه واقعاً مهم است، نه Exchange، بلکه بازار متحد است.

UMX خود را به عنوان یک پلتفرم اوراق بهادار دوستانه به ارزهای دیجیتال برای سرمایه‌گذاران حرفه‌ای معرفی می‌کند، که تمرکز آن نه بر روی اوراق بهادار و نه بر روی ارزهای دیجیتال، بلکه بر ترکیب این دو نوع توانایی است. کارگزاری‌های سنتی درک می‌کنند که سیستم‌های حساب، ابزارهای تأمین مالی، ترتیبات حقوق و چارچوب‌های قانونی چگونه کار می‌کنند، در حالی که پلتفرم‌های ارزهای دیجیتال درک می‌کنند که استیبل‌کوین‌ها، معاملات 24 ساعته و گردش سریع سرمایه چگونه عمل می‌کنند. در گذشته، این دو نوع توانایی در دو جهان جداگانه قرار داشتند، اما ساختار جدید کاربران اکنون آن‌ها را به هم نزدیک می‌کند.

در مدت اخیر، بسیاری از پلتفرم‌های ارزهای دیجیتال شروع به ارائه محصولات مرتبط با سهام ایالات متحده کرده‌اند، توکن‌های سهام، دارایی‌های ترکیبی و قراردادهای CFD، که قیمت‌های راحتی را ارائه می‌دهند و مناسب معاملات سبک و بیان‌های کوتاه‌مدت هستند. اما برای سرمایه‌گذاران حرفه‌ای، سهام ایالات متحده هرگز تنها یک ورودی قیمتی نیست. آن‌ها نگران این هستند که آیا دارایی‌های زیرین شفاف هستند، آیا ابزارها کامل هستند، آیا می‌توانند ETF و گزینه‌ها را پوشش دهند و آیا این توانایی‌ها می‌توانند به طور واقعی با موقعیت‌های دارایی دیجیتال، تأمین مالی و حاشیه مرتبط شوند. تأکید UMX بر معاملات حرفه‌ای سهام ایالات متحده به همین دلیل است؛ سهام نه تنها یک دسته فرعی برای پلتفرم‌های ارزهای دیجیتال است، بلکه یک ماژول کلیدی دارایی در بازار متحد است.

در تجربه معاملاتی خاص، این طراحی به وضوح ترسیم شده است. طبق اطلاعات منتشر شده، در حساب ارز دیجیتال یک کاربر، USDT و BTC وجود دارد. در مسیر سنتی، اگر بخواهد سهام ایالات متحده بخرد، باید ابتدا استیبل‌کوین را برداشت کند، آن را به ارز قانونی تبدیل کند، منتظر بماند تا پول به حساب بانکی برسد و سپس به حساب کارگزاری واریز کند. هر مرحله هزینه و زمان خود را دارد. اما در حساب متحد UMX، USDT می‌تواند با یک کلیک به دلار تبدیل شود و به حساب کارگزاری واریز شود و قدرت خرید فوری ایجاد کند. اگر نمی‌خواهد BTC را بفروشد، می‌تواند وام بگیرد و با استفاده از موقعیت خود، USD را به همراه آن منتقل کند و نیازی به جابجایی یک سکه از دارایی‌های دیجیتال نیست. چیزی که خریداری می‌شود نه قرارداد CFD یا توکن‌های ترکیبی، بلکه سهام واقعی با حقوق کامل سهام‌دار است، با 12 نوع سفارش، 8 نوع استراتژی گزینه و خرید سهام از یک دلار و معاملات پیش و پس از ساعت.

جالب‌تر این است که مسیر بازگشت سرمایه نیز وجود دارد. سهام NVIDIA در دست شما می‌تواند از طریق تبدیل سهام به توکن، به توکن سهام مربوطه تبدیل شود و با نرخ تخفیف مناسب به استخر حاشیه متحد اضافه شود تا از معاملات مشتقات ارز دیجیتال و معاملات اهرمی پشتیبانی کند. موقعیت سهام ایالات متحده را می‌توان بدون هیچ‌گونه ریسکی حفظ کرد و توکن‌ها می‌توانند به راحتی به سهام واقعی بازگردند. حتی دارایی‌های درآمدی مانند حساب‌های نقدی و سرمایه‌گذاری‌های مدت‌دار نیز می‌توانند در حین ادامه تولید سود، به عنوان حاشیه عمل کنند. در این سیستم حساب، پول تقریباً دیگر هیچ‌گاه در حالت بیکاری قرار ندارد.

این منطق هیچ اختراع شگفت‌انگیزی ندارد، اما به یک بازسازی روابط دارایی اشاره می‌کند. دارایی‌ها تنها نگهداری نمی‌شوند، بلکه می‌توانند جابجا شوند. درآمدها تنها به صورت ایستا تولید نمی‌شوند، بلکه می‌توانند به عنوان حاشیه خدمت کنند. سهام نه تنها به عنوان یک سرمایه‌گذاری بلندمدت عمل می‌کند، بلکه می‌تواند با دارایی‌های دیجیتال در اجرای استراتژی‌ها ترکیب شود. معنای واقعی بازار متحد این نیست که دارایی‌های بیشتری را به یک پلتفرم اضافه کنیم، بلکه این است که پول را بین دو بازار به طور مؤثرتری به کار بگیریم.

بنابراین به طور دقیق، UMX تنها یک کپی ساده از منطق پلتفرم‌های معاملاتی نسل قبلی نیست. در امتداد خط CEX و DEX، هیچ‌کجا نمی‌توان مکان UMX را پیدا کرد. این پلتفرم در نقطه تلاقی دو بازار قرار دارد، در یک تقاطع که در گذشته هیچ‌کس به طور جدی به آن پرداخته است.

پس از سیزده سال، سؤالات دیگر متفاوت است

در سال 2013، زمانی که لی لین هوبی را تأسیس کرد، او به تازگی از سی سالگی گذشته بود و به یک شکاف در بازار خشن نگاه می‌کرد و با یک چاقوی تیز «معافیت از کارمزد» در دست، با روشی تهاجمی و انعطاف‌پذیر، هدفی ساده و مستقیم داشت: ایجاد یک وب‌سایت معاملاتی بیت‌کوین بهتر.

سیزده سال گذشته است و آن جوان اکنون به سن بیست سالگی رسیده است. پس از گذراندن یک دوره کامل از صنعت و انتقال از یک کارآفرین در خط مقدم به موقعیت سرمایه‌گذار و تخصیص‌دهنده دارایی، روش او برای نگاه به بازار تغییر کرده است. شاید بزرگ‌ترین تغییر، خود سؤال باشد. نسل قبلی پلتفرم‌های معاملاتی با سؤال «چگونه می‌توان دارایی‌های دیجیتال را بهتر معامله کرد» مواجه بودند. اما امروز، وقتی تعداد بیشتری از سرمایه‌گذاران حرفه‌ای همزمان BTC، استیبل‌کوین، سهام ایالات متحده، ETF، گزینه‌ها و انواع دارایی‌های درآمدی را در اختیار دارند، سؤال جدید این است: چگونه می‌توان این دارایی‌ها را در یک چارچوب مالی و ریسک واحد استفاده کرد؟

از نقشه سرمایه‌گذاری گروه آونیر در سال‌های گذشته تا امروز که UMX را زاییده است، این خط ارتباطی به تدریج واضح‌تر می‌شود.

آیا UMX می‌تواند به درستی عمل کند، باید با کاربران واقعی و چرخه‌های بازار تأیید شود و اکنون هرگونه نتیجه‌گیری زود است. اما حداقل در این تابستان، آن جوانی که قبلاً در کافه گاراژ با دمپایی درباره غیرمتمرکز صحبت می‌کرد، دوباره در آستانه روایت صنعت قرار گرفته است.

فقط این بار، بازار تغییر کرده و سؤالات نیز دیگر یکسان نیستند.