عملکرد سایر صندوق‌های هجومی در ماه جولای به جز صندوق گودال سرمایه‌گذاری

در آخرین هفته ماه جولای، صندوق موضوع هوش مصنوعی به نام Situational Awareness بیشتر سهام عمومی خود را به صندوق هجومی بزرگ Citadel فروخت. نامه‌ای که رویترز در تاریخ 31 جولای به آن دسترسی پیدا کرد نشان می‌دهد که ارزش پرتفوی این صندوق در آن ماه 67 درصد کاهش یافته است.

پنج روز بعد، طبق اطلاعات سرمایه‌گذاران که رویترز در تاریخ 5 آگوست نقل کرده است، صندوق Citadel که بر روی سهام متمرکز است در ماه جولای 14.2 درصد افزایش یافته است. در همین دور از کاهش سهام هوش مصنوعی، یک صندوق به دلیل فشار مالی از اهرم خارج شد و دیگری بخشی از موقعیت‌های عمومی را به عهده گرفت.

این جمله فقط به نیمی از واقعیت اشاره دارد. در جدول بازدهی ماه جولای، محصولات سیستماتیک وجود دارند که بازده مثبت ثبت کرده‌اند و همچنین نمونه‌هایی که پس از کاهش در سهام فناوری، موقعیت‌های خود را تنظیم کرده‌اند. قرار دادن همه آنها در زیر عنوان "کوانت" در واقع مهم‌ترین تفاوت‌ها را از دست می‌دهد.

آیا این افزایش می‌تواند نماینده صنعت کوانت باشد؟

به گزارش Business Insider، این محصولات نام‌برده شده از 5 مدیر مختلف آمده‌اند. لیست 7 محصول سیستماتیک که ارائه شده، تنها یک گزارش محدود از بازده است و نه یک سرشماری از صنعت کوانت.

در این لیست کوچک، موسسه سرمایه‌گذاری کوانت Renaissance Technology با نام اختصاری RIEF در ماه جولای 9.2 درصد افزایش یافته است. در میان محصولات ذکر شده در همین گزارش، استراتژی Torus از Qube تنها محصولی است که کاهش یافته است. ستون‌های آبی در تصویر بسیار منظم هستند، اما نمی‌توانند نتیجه‌گیری کلی درباره کل صنعت ارائه دهند.

نقطه واقعی مفید این اعداد این است که "کوانت" را از برچسب‌های انتزاعی به محصولات خاص برگرداند. RIEF، Alpha متنوع نهادی Renaissance Technology، و Absolute Return Enhanced از Two Sigma، این رسانه گزارش نکرده است که مدل، دامنه دارایی و بودجه ریسک آنها چیست. آنچه که بیرون قابل مشاهده است، بازده ماهانه‌ای است که رسانه به آن اشاره کرده است.

بازده مثبت ماهانه به طور خودکار به معنای "ماشین‌ها بازار را بهتر می‌شناسند" نیست. این فقط نشان می‌دهد که در آن ماه، این چند سیستم بازده مثبت ثبت کرده‌اند.

در همان ماه، شاخص‌های دسته‌بندی نیز در حال تقسیم هستند

در کارنامه صندوق‌های چند استراتژی Business Insider، اکثر محصولات در ماه جولای کاهش یافته‌اند. اما برآورد‌های هم‌زمان از پلتفرم داده‌های صندوق‌های هجومی BarclaysHedge نشان می‌دهد که شاخص دسته‌بندی چند استراتژی 0.60 درصد افزایش یافته است. این دو خوانش یکدیگر را نقض نمی‌کنند، زیرا آنها نمونه‌های متفاوتی را استخراج می‌کنند و معیارهای آماری نیز متفاوت است.

اعداد موجود در صفحه BarclaysHedge تنها شامل داده‌هایی است که در آن زمان گزارش شده‌اند و پس از اینکه صندوق‌ها ادامه به گزارش دادن می‌پردازند، همچنان قابل تنظیم است. این بیشتر برای پاسخ به این سوال مناسب است که "کدام نوع استراتژی تحت فشار قرار گرفته است" و نه برای برچسب زدن به یک صندوق خصوصی خاص.

طبق برآورد BarclaysHedge، شاخص هجومی فناوری در ماه جولای 3.99 درصد کاهش یافته و آربیتراژ اوراق قرضه قابل تبدیل 1.46 درصد افزایش یافته است. در همان ماه، عملکرد ماهانه دسته‌بندی‌های مختلف مانند سهام بلندمدت و آربیتراژ اوراق قرضه قابل تبدیل تفاوت‌های قابل توجهی را نشان می‌دهد. این جدول دسته‌بندی به خوانندگان یادآوری می‌کند که هر بازدهی باید در زیر برچسب استراتژی خاص خود قرار گیرد.

این همچنین توضیح می‌دهد که چرا نمی‌توان نوشت که "چند استراتژی به طور کلی کاهش یافته‌اند". نمونه Business Insider ارزش خبری خود را دارد و شاخص BarclaysHedge دامنه پوشش خود را دارد. هر دو باید در مرزهای خود خوانده شوند.

آیا یک افزایش بزرگ در یک ماه، همان چیزی است که در سال جاری به دست آمده است؟

ضروری نیست. به گزارش Business Insider، عملکرد RIEF در ماه جولای چشمگیرترین بوده، اما تا پایان جولای بازده سالانه آن تنها 4.5 درصد است. این گزارش این افزایش را به عنوان جبران خسارت‌های شش ماه گذشته توصیف کرده است.

همچنین در همین گزارش نشان داده شده است که استراتژی Tactical Trend از مدیر صندوق هجومی Graham Capital بازده سالانه 23.7 درصد دارد، اما افزایش ماهانه آن به اندازه RIEF چشمگیر نیست. اگرچه استراتژی Torus از موسسه کوانت Qube در آن ماه کاهش یافته، اما بازده سالانه آن هنوز حدود 18 درصد است. رتبه‌بندی ماهانه و سالانه در یک تصویر قرار می‌گیرد و موقعیت‌ها به سرعت تغییر می‌کند.

این تصویر در حال اثبات این نیست که دو مجموعه عددی مستقل از یکدیگر هستند. بازده از ابتدای سال تا پایان جولای در واقع شامل ماه جولای است. این فقط به خوانندگان یادآوری می‌کند که رتبه‌بندی ماهانه مانند یک عکس فوری است و وقتی دوربین کشیده می‌شود، روند و ترتیب نیز تغییر می‌کند.

فراتر از رتبه‌بندی، یک فروش دارایی نیز وجود دارد

رویترز در تاریخ 31 جولای گزارش داد که Situational Awareness پس از کاهش سهام هوش مصنوعی و بدتر شدن نقدینگی، بیشتر سهام عمومی خود را فروخته و اعلام کرده است که اهرم پرتفوی خود را حذف کرده است. این گزارش به اینکه آیا ضمانت‌های رسمی دریافت شده یا نه به عنوان یک واقعیت قطعی اشاره نکرده است، بنابراین بیان محتاطانه‌تر این است که این یک اقدام کاهش اهرم تحت فشار مالی بوده است.

طبق گزارش رویترز در تاریخ 5 آگوست، Citadel بخشی از موقعیت‌های عمومی را به عهده گرفت که برخی از آنها با تخفیف بیش از 10 درصد بودند. این فروش در همان ماه اتفاق افتاد و طبق اطلاعات سرمایه‌گذاران که رویترز نقل کرده است، صندوق Citadel که بر روی سهام متمرکز است در ماه جولای 14.2 درصد افزایش یافته است.

این دو عدد نمی‌توانند به عنوان سود یک معامله کسر شوند. آنچه که Situational Awareness افشا کرده است تغییرات ارزش پرتفوی است، در حالی که اعداد Citadel که رسانه گزارش کرده است عملکرد ماهانه یک صندوق کامل است و موقعیت‌ها، اهرم و معیار قیمت‌گذاری متفاوت است. قرار دادن این یادداشت در تصویر نزدیک‌تر به واقعیت رویداد است تا نوشتن این فروش دارایی به عنوان یک آربیتراژ شگفت‌انگیز.

با تجزیه این جدول بازده، تفاوت‌های در معاملات سیستماتیک، جهت‌گیری‌های پرتفوی و روش‌های تأمین مالی ممکن است در یک نوسان واحد به عنوان بازده‌های متفاوتی ظاهر شوند.