کاردانو در نهایت مسیر SEC را برای یک ETF نقطه‌ای پاک کرد، اما آخرین حامی آن دو روز زودتر کناره‌گیری کرد

Grayscale در تاریخ 7 اوت ثبت‌نام خود برای ETF اعتماد کاردانو را پس گرفت و به SEC تنها گفت که "نیت ندارد که با توزیع برنامه‌ریزی‌شده ادامه دهد."

این اقدام داوطلبانه بود و به همراه ثبت‌نام‌های موازی برای هدر و پولکادوت، در حدود سه دقیقه از یکدیگر در همان بعدازظهر انجام شد.

دو روز بعد، ADA از یک آستانه نظارتی عبور کرد که می‌توانست پرونده‌اش برای یک ETF نقطه‌ای را به‌طور قابل توجهی آسان‌تر کند. قراردادهای آتی ADA تحت نظارت CME از تاریخ 9 اوت به مدت شش ماه معامله شده بودند، که سابقه‌ای است که چارچوب فهرست عمومی SEC به عنوان یکی از مسیرهای واجد شرایط بودن برای ETP کالاهای نقطه‌ای می‌پذیرد.

تنها متقاضی اختصاصی نقطه‌ای کاردانو درست قبل از اجرایی شدن قانونی که می‌توانست به آن کمک کند، کناره‌گیری کرد.

سایر ثبت‌نام‌های آلت‌کوین Grayscale، از جمله Bittensor، Aave، BNB، NEAR و Zcash، روز بعد فعال و مقدماتی باقی ماندند. این الگو به یک تصمیم محصول در سطح پرتفوی اشاره دارد، اگرچه Grayscale تأیید نکرده است که چرا کناره‌گیری کرده است.

ADA همچنین بیش از 41٪ از ابتدای سال کاهش یافته و تقریباً 70٪ از زمان ثبت‌نام اولیه ETF Grayscale کاهش یافته است. این کاهش با یک داستان گسترده‌تر درباره کاهش اشتها برای محصولات آلت‌کوین مطابقت دارد، اما تأیید نمی‌کند که Grayscale در زمان کناره‌گیری چه چیزی را در نظر داشت.

ثبت‌نام ETF اعتماد کاردانو Grayscale هرگز مؤثر نشد و پرونده به‌وضوح بیان می‌کند که هیچ اوراق بهاداری تحت آن صادر یا فروخته نشده است. هیچ صندوق عملیاتی که ADA را نگه‌داری کند وجود نداشت، بنابراین چیزی برای بازگشت وجود نداشت.

تنها درخواست ETF نقطه‌ای اختصاصی ایالات متحده که برای نگهداری خود ADA ساخته شده بود، از بین رفته است. وسیله‌ای مانند آن می‌توانست تقاضای کارگزاری و نهادی را هر بار که سهام جدیدی ایجاد می‌شد، به خرید ADA تبدیل کند.

با رفتن Grayscale و عدم وجود هیچ ثبت‌نام نقطه‌ای تک‌دارایی دیگری در حال حاضر، ADA تا زمانی که یک حامی جدید وارد شود، آن کانال تقاضای خاص را از دست داده است.

چرا صندوق‌های آتی و سبدها ناکافی هستند

Volatility Shares یک ETF کاردانو را که عمدتاً بر اساس آتی‌های CME ADA ساخته شده است، اداره می‌کند و پروسپکتوس آن بیان می‌کند که این صندوق به‌طور مستقیم در ADA سرمایه‌گذاری نمی‌کند.

دارایی‌های خالص ترکیبی آن در هر دو نسخه استاندارد و اهرمی در ماه ژوئیه به حدود 1.26 میلیون دلار رسید، که مقدار کمی نسبت به ارزش بازار حدود 7.1 میلیارد دلاری ADA است.

ETF CoinDesk Crypto 5 Grayscale در بازنگری ژانویه خود ADA را حذف کرد و آن را با BNB جایگزین کرد، زمانی که شاخص زیرین پنج مؤلفه خود را دوباره انتخاب کرد. ETF Crypto Index Franklin Templeton هنوز ADA را نگه‌داری می‌کند، اما تنها 0.69٪ از دارایی‌های خالص، حدود 70,709 دلار تا پایان سال گذشته. هیچ‌یک از این ساختارها اجازه نمی‌دهد که تقاضای ADA به‌طور مستقل وارد شود.

یک ETF ADA به ارزش ۲۵ میلیون دلار حدود ۰.۳۵٪ از ارزش بازار فعلی ADA را نمایندگی می‌کند؛ یک صندوق ۱۰۰ میلیون دلاری به حدود ۱.۴٪ می‌رسد؛ یک صندوق ۲۵۰ میلیون دلاری به حدود ۳.۵٪ نزدیک می‌شود و یک صندوق ۵۰۰ میلیون دلاری از ۷٪ عبور می‌کند، که برای ADA کافی است تا به عنوان یک محصول تخصیص قابل مشاهده شناخته شود.

ایجاد، پوشش و تجارت ثانویه همه روابط را پیچیده می‌کند، اما اندازه کانال تقاضا را نشان می‌دهد که به تازگی خاموش شده است.

بر اساس استانداردهای عمومی فهرست‌بندی SEC، سهام‌های اعتماد مبتنی بر کالا که واجد شرایط هستند می‌توانند بدون اینکه بورس ابتدا یک تغییر قاعده پیشنهادی جداگانه برای آن محصول خاص ارائه دهد، فهرست شوند.

این مسیر بررسی سفارشی ۱۹b-۴ را حذف می‌کند، که تحت بخش ۱۹(b)(2) قانون بورس می‌تواند از یک دوره بررسی ۴۵ روزه اولیه تا ۲۴۰ روز طول بکشد اگر روندها آغاز و تمدید شوند.

تاریخچه شش‌ماهه آتی Cardano ADA را در موقعیتی قرار می‌دهد که از آن مسیر سریع‌تر استفاده کند.

کدام سمت سرمایه‌گذاری Cardano می‌رود

سناریوی صعودی دارای یک صادرکننده دیگر است که بر اساس تاریخچه آتی واجد شرایط ADA، با استفاده از همان سابقه شش‌ماهه CME که Grayscale به آن دسترسی داشت، پرونده‌گذاری می‌کند.

یک درخواست جدید در بازار، یک پنجره بررسی سریع‌تر را به ارث می‌برد و نیازی به بازسازی پرونده نظارتی از صفر ندارد. خروج Grayscale به یک انتقال بین حامیان تبدیل می‌شود و ADA دوباره به مسیری برای کانال تقاضا که یک ETF اختصاصی نمایندگی می‌کند، دست می‌یابد.

سناریوی نزولی حامیان را به سمت توکن‌هایی با تقاضای واضح‌تر، مانند Solana، XRP، Dogecoin و BNB معطوف می‌کند و Cardano را بدون حامی‌ای که مایل به پرونده‌گذاری باشد، رها می‌کند.

پوشش‌های آتی در اندازه فعلی خود باقی می‌مانند، سبدهای چند دارایی ADA را در وزن کمی نگه می‌دارند یا آن را به طور کامل حذف می‌کنند و بازار شروع به خواندن پرونده ناپدید شده در بازار به عنوان سیگنالی درباره وضعیت نهادی ADA می‌کند.

Cardano مانع نظارتی را که برای امکان‌پذیر ساختن یک ETF در بازار طراحی شده بود، پاک کرد. اینکه آیا ADA اکنون به یک دارایی آسان‌تر برای سرمایه‌گذاری تبدیل می‌شود، بستگی به این دارد که آیا کسی دیگر تصمیم می‌گیرد که آن مانع ارزش عبور دارد یا خیر.